国盛证券发布研报指出，国盛国内DeepSeek驱动下推理需求将保持高速增长。证券资本海外四大CSP资本开支持续上升，驱动期XM原油25年在24年高基数上保持高增长。推理在DeepSeek的需求推动下推理需求迅猛增长，国内大厂抓住AI浪潮，井喷资本开支持续攀升。开支预计国内25年资本开支将超越海外24年资本开支增速，有望推动推理服务器及产业链订单增长。超预
- ASIC、国盛国内推理需求推动动能强劲，证券资本预计AI推理服务器占比将逐步接近50%。驱动期
- 在DeepSeek驱动下，推理XM原油预计CSP业者将积极发展更具成本优势的需求自有ASIC解决方案，将重心从AI训练转向AI推理，井喷从而逐步提升AI推理服务器占比至接近50%。
- 台股表现强劲，智邦科技25年1月营收同比增长113%，贸联25年1月营收同比增长31%，纬创25年1月营收同比增长35%。我们认为DeepSeek驱动将继续推动推理需求高速增长。
**国内大厂加大资本开支，25年资本开支有望超预期：
**- 海外四大CSP资本开支持续攀升，25年在24年高基数上保持高增长，国内大厂抓住AI浪潮，资本开支持续攀升。
- 我们看到，24年第一季度至第三季度，腾讯、阿里、百度、小米合计的资本开支同比增速分别为177%、53%、113%。国内AI热潮下，腾讯、阿里、字节等公司的资本开支前景看好。
- 预计国内25年资本开支将复制甚至超越海外24年资本开支增速，带动推理服务器及相关产业链订单增长。
**昇腾适配DeepSeek V3/R1，把握国产算力产业机遇：
**- 华为昇腾推出多款产品，全面适配DeepSeek V3/R1各版本模型。其中，潞晨成功将昇腾算力与DeepSeek R1系列模型的推理适配优化，昇腾910B性能与高端GPU持平，展现国产算力技术实力。
- 我们认为，国产芯片具备性能和性价比优势，市场发展空间广阔。在算力领域，中芯国际、昇腾910等产业链备受重视。
- 下游需求不及预期、研发进展不及预期、地缘政治风险。