兴业证券:港股估值仍具提升潜力,明显低于美股

Source:XM原油

XM外汇官网APP报道称,兴业兴业证券发布了一份研究报告,证券指出港股在2023年表现突出,港股估值XM黄金成为全球投资者关注的仍具焦点。经过一段时间的提升大幅上涨,以恒生指数和恒生科技指数为例,潜力港股在绝对估值、明显美股风险溢价(ERP)及相对美股的低于估值方面显现出折价和提升空间。多数港股行业与美股相比显示出显著的兴业XM黄金估值折价,尤其是证券部分行业在估值和盈利增长上表现更佳。同时,港股估值港股的仍具科技龙头企业相较于美股也展现出较大折价,很多港股企业被认为低于其合理价值。提升

兴业证券的潜力主要观点如下:

兴业证券:港股估值仍具提升潜力,明显低于美股

(一)宽基指数

截至2月26日,恒生指数的明显美股市盈率(PE_TTM)为10.36,处于近五年65.1%的分位数,仅略低于2023年1月的高点,比2021年2月的高点有40.8%的折价。恒生科技指数的PE_TTM为24.69,位于近五年29.6%的低位,较2023年1月有130%以上的提升空间,而较2021年2月则折价50.3%。在风险溢价方面,恒生指数的ERP为5.4%,处在近五年中位数的低位,且较2021年2月还有1%的下降潜力(假设10年期美债利率不变,隐含的估值提升空间为11.3%)。恒生科技指数的ERP为-0.2%,处于近五年较低的分位水平,较2023年有1.6%的下降空间(提升空间为65.7%)。相对美股估值,恒指对标普500的PE为0.38,处于近五年38.5%的较低分位。按照当前美股估值推算,恒指较2023年1月还有35.7%的提升空间。恒生科技较纳斯达克100的PE为0.70,处在近五年32.9%的偏低分位,推算有199.4%的提升空间。

(二)行业

对比港股和美股2025年的预期PE和PB,发现多数港股行业显著折价,商贸零售(包括阿里巴巴)、原材料、金融和能源等板块的折价超过50%,而电子科技、医疗服务等部分行业的估值高于美国对应行业。通过PE-G框架分析,以互联网为主的港股多数行业相对于美股仍显示折价,且EPS增速占优。特别是AI相关的科技服务行业(如腾讯、网易、百度等)在EPS竞争力方面持续提升,但估值折价却在扩大。此外,原材料、能源、金融等领域也显示出相对优势。

(三)龙头企业

整体来看,港股科技龙头企业的估值显著低于美股。截至2月26日,港股科技七龙头的相对PE为0.71,处于近五年中位数水平。以当前美股估值推算,港股科技七龙头较2023年1月有117.9%的提升空间。基于各行业优质港股公司,整体存在低估现象,包括理想汽车、比亚迪、京东等公司与美股相比仍具性价比。

风险提示:

本文为数据分析报告,不构成对行业或个股的推荐和建议。

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