根据广发证券的产业研究报告,AI产业的爆发本轮迅猛发展引发了市场对TMT(科技、媒体和电信)成交拥挤度的至今XM期货关注。过去两年,的顶部当TMT成交占比接近40%时,情绪板块超额收益往往会出现回调。产业然而在2025年春节前后,爆发本轮TMT成交额占比突破了40%并保持高位,至今这一隐形的的顶部约束似乎失去了效力。
广发证券的情绪主要观点包括:
1. **本轮TMT的情绪顶部在哪里?
**在大型科技产业周期中,TMT成交额的产业XM期货占比会显著上升,主要由于成分股增多和市值上升,爆发本轮以及投资者对基本面预期的至今改善。目前TMT成交额占比为【44%】。的顶部根据历史和美国的情绪经验,成交占比的顶部可能在【45%-50%】之间。
2. **TMT成交额占比顶峰后的指引意义
**短期看,情绪顶部到达后,超额收益将阶段性回落,但幅度较小。中期看,拥挤度的指引作用减弱,未来趋势将依赖于基本面表现,如订单、产品规模和销量等因素。
3. **其他赛道表现
**除了TMT,新能源和白酒等行业也经历了成交额占比的提升与超额收益的波动。需要注意的是,基本面预期改善可能先于业绩释放,例如2013年移动游戏快速发展和2020年新能源车销量的增长。
4. **DeepSeek的影响
**DeepSeek的出现改变了TMT领域缺乏基本面支撑的情况,推动了TMT成交额占比的突破。结合过往的市场走势,未来的行情将关注应用端的数量、产品渗透率和销量等数据。
5. **2025年春季市场预期
**对于2025年春季市场表现的看法,风险偏好通常在春节到两会期间最高。春节后的30个交易日中小盘风格表现良好,但之后可能面临风险偏好减弱的局面。科技依旧是市场主线,未来的投资重点可以放在“低位成长”及“2025年业绩兑现”的行业上,如军工、医疗设备和AI教育等领域。