近期,广发股科美股因增长和通胀预期变化、证券微软削减支出及加征关税等因素,和美XM原油股指显著下挫,看法MAG7指数自2024年底高点以来,广发股科截至本周四最大跌幅已达13.6%。证券与此同时,和美港股和A股也经历了大幅调整,看法特别是广发股科XM原油近期表现突出的机器人和人工智能等科技板块。本文探讨以下几个问题:
1. “MAG7”行情回顾:这次调整是证券“空中加油”还是“趋势见顶”?
2. “MAG7”调整期间风格是否切换及应对策略?
3. “MAG7”行情的景气投资规律是什么?
4. A股科技行情的阶段及未来展望。
一、和美“MAG7”行情回顾:
自2023年初以来,看法MAG7指数经历五次调整,广发股科2024年底以来的证券调整为第五轮。
(1)第1-4次调整平均持续35个交易日,和美下跌后19个交易日再创新高。此次第5次调整,截至2025年2月27日,已持续47个交易日,跌幅达到13.6%,超越前三次且接近第四次。
(2)调整原因分析:
前三次主要受流动性冲击影响,后两次则受到基本面因素困扰。流动性扰动通常不会改变行情,而基本面问题可能导致长期调整。前三次的调整是对过于乐观的流动性修正,而当前的调整正是受到基本面问题的影响。
二、调整期间的风格切换:
(1)在第4和第5次调整中,风格切换更加明显。例如,第4次调整中信息技术下跌12.1%,而公用事业和医疗保健分别上涨9.8%和6.0%。
(2)应对策略:
在流动性冲击但基本面未改变的调整阶段,可不用切换风格;而在基本面出现分歧时,风格的切换会更为剧烈,建议关注低贝塔板块和受益于利率下行的板块,比如医疗保健和房地产。
三、“MAG7”的投资规律:
景气度的高低会影响相对收益;边际增速变化是股价的拐点。MAG7指数的走势表明,2023Q1-2024Q3增速加快,而2024年底增速边际回落,未来走势决定于景气度的高位震荡或快速回落。预计2025年增速将从当前的55.8%降至31.7%,2026年进一步降至15.6%。因此,MAG7在短期内持续上涨的难度较大,乐观预期是维持高位震荡,悲观则可能需要较长时间消化当前估值。
四、A股科技行情阶段:
成长板块一般经历主题投资、震荡调整、业绩兑现的过程。
展望未来:
(1)国内机器人等领域的进展使得相关股票逐渐接近景气度投资阶段,回调可能成为配置机会。
(2)AH股在过去两年中受到美股影响逐渐减弱,国内资本开支不断增加。
(3)近期中小创的活跃进一步提升了风险偏好,春节后的躁动期大约持续31个交易日,目前已过半。
(4)当前低位顺周期板块有补涨空间,但因宏观环境稳定,资金吸引力有限。随着3月到来,大厂的业绩和发布会可能引发更多产业相关进展。
(5)因此,科技主线风格预计保持稳定,关注AI应用、机器人细分领域及低位成长,主题投资则关注文化出海和低空经济。
本文来源于微信公众号“晨鸣的策略深度思考”,作者为广发证券策略团队,编辑:陈秋达。